中(zhōng)國允許個人直接投資(zī)香港股市讓國際資(zī)本市場歡呼雀躍。在華爾街巨頭們看來，從垂涎已久的龐大(dà)中(zhōng)國居民儲蓄中(zhōng)分(fēn)一(yī)杯羹的日子終于到來了。他們不但期望着通過證券經紀業務來攫取巨額服務費(fèi)用和價差等傳統收入，還盤算着如何通過“伏擊”和“圍剿”非理性或涉世不深的中(zhōng)國投資(zī)者來謀取更大(dà)的對賭暴利。
對于内地投資(zī)者而言，該規定的重大(dà)意義不僅在于中(zhōng)國外(wài)彙管理體(tǐ)制改革由經常項目下(xià)向資(zī)本項目下(xià)深入，更在于内地投資(zī)者從此可以名正言順地通過投資(zī)組合的全球配置，實現财富的長期穩定增值。
投資(zī)者是否能夠及如何長期有效地通過直接投資(zī)海外(wài)證券市場來獲取資(zī)産全球配置的利益，取決于該項改革政策的深入持續、投資(zī)者走出國門的費(fèi)用成本，以及投資(zī)者對全球資(zī)本市場的認知(zhī)程度和決策理性與否。作爲個人投資(zī)者，我(wǒ)(wǒ)們至少可以從宏觀形勢、市場機制和自身投資(zī)需求等三個方面來思考當前的應對策略。
投資(zī)海外(wài)自由度逐步提升是大(dà)勢所趨
從宏觀環境看，建設現代化的資(zī)本資(zī)産市場已經成爲政府面臨的最爲重要的經濟任務之一(yī)。首先，居民儲蓄餘額和可供投資(zī)的房地産、股票(piào)、債券等資(zī)産的規模失衡嚴重，資(zī)産價格泡沫化的表征十分(fēn)明顯，努力拓寬居民的投資(zī)渠道是減小(xiǎo)泡沫破裂殺傷力的有效辦法。其次，對外(wài)貿易順差和外(wài)商(shāng)直接投資(zī)的持續快步增長，意味着政府逐步放(fàng)寬人民币彙率波動範圍的努力難以抑制住對人民币升值預期的升溫速度，因此逐步對境内居民放(fàng)寬資(zī)本和經常項 目下(xià)的外(wài)彙流出限制是決策層的一(yī)個選擇。最後，從最近國家外(wài)彙投資(zī)管理公司投資(zī)黑石集團和國家開(kāi)發銀行入股巴克萊銀行等交易案例來看，資(zī)産配置和地域配置的投資(zī)管理理念已經被決策層面所認同。
我(wǒ)(wǒ)們有理由相信，決策層必定會将這一(yī)試點的投資(zī)範圍由香港股市擴大(dà)到歐美等發達市場甚至拉丁美洲等新興市場。換言之，随着中(zhōng)國經濟逐步融入全球體(tǐ)系，中(zhōng)國居民的投資(zī)管理也必将遵循國際投資(zī)界通行的資(zī)産配置、地域配置、經理配置和充分(fēn)多樣化的慣例。因此，個人投資(zī)者應該以此爲契機，更新自己的投資(zī)理财觀念，學習投資(zī)海外(wài)證券市場的基本方法和技巧，從而循序漸進地建立一(yī)個預期風險和收益都适合自身實際情況的長期投資(zī)組合。
學習全新的遊戲規則是當務之急
由于衆所周知(zhī)的制度性缺陷，中(zhōng)國的股票(piào)市場培養出了投資(zī)理念、策略和方法極具中(zhōng)國特色的“股民”群體(tǐ)。相當部分(fēn)的投資(zī)者并沒有将主要的注意力放(fàng)在企業的核心競争力和财務狀況上，而是試圖揣摩政府的政策意圖和打聽(tīng)上市企業“内幕消息”，并以此作爲投資(zī)決策的依據。這在監管制度尚不健全的内地證券市場也許有其合理的地方。但香港證券市場所适用的特别行政區法律法規體(tǐ)系及其執行程序同歐英美等發達市場基本相類似，内地投資(zī)者必須對香港及海外(wài)市場的一(yī)些基本運作機制有所了解。
在香港及海外(wài)發達市場，企業的發行、上市、退市、回購股份甚至被交易所摘牌等，并不會像國内企業一(yī)樣需要經過一(yī)系列的行政審批程序，但發行人負有嚴格的信息披露義務。這就意味着這些市場上單隻證券的非系統風險發生(shēng)和自我(wǒ)(wǒ)修複的速度是非常快的，如果投資(zī)的多樣化不夠充分(fēn)的話(huà)，遭遇損失的風險也就非常之大(dà)。
值得注意的是，這些市場中(zhōng)的服務機構實行的是高壓推銷經紀人制度，投資(zī)者在面對業務代表的強力推銷時具有足夠的判别能力，不盲目跟風，也是十分(fēn)關鍵的。同時，由于司法管轄上的複雜(zá)性，當這些經紀業務代表的道德風險發生(shēng)時，投資(zī)者是否能夠維護自己的權益以及維護權益的成本高低也是值得思考的問題。
試水海外(wài)資(zī)本市場須因人而異、循序漸進
盡管投資(zī)海外(wài)證券市場具有相當大(dà)的分(fēn)散風險或者增強收益的好處，但是投資(zī)者自己認知(zhī)不足，或者過度自信也會帶來額外(wài)的風險。因此，準備試水直接投資(zī)海外(wài)證券市場的投資(zī)者大(dà)可不必盲動冒進，而是要在充分(fēn)評估自己當前的财務狀況、風險承受能力、投資(zī)目标、投資(zī)期限等實際情況的前提下(xià)，制定一(yī)個切合實際的投資(zī)策略。
制定了投資(zī)策略後，投資(zī)者仍然需要通過一(yī)系列小(xiǎo)額度的探索性交易來逐步掌握海外(wài)證券市場的運行規律。由于A股和H股市場間存在的巨大(dà)價差，長線投資(zī)者在起步階段不妨嘗試購買那些折價幅度較大(dà)的H股來将手中(zhōng)所持有的A股置換掉。随着資(zī)本項目下(xià)外(wài)彙交易和流動的進一(yī)步開(kāi)放(fàng)，A股和H股之間的同股不同價的現象必然會減弱乃至消失，但是投資(zī)者必須有長線投資(zī)的足夠耐心。
特别需要指出的是，投資(zī)者切不可被海外(wài)證券市場的T+0交易、透支、賣空、衍生(shēng)金融品等機制所導緻的巨大(dà)短期波動而吸引，誤入歧途而蛻變成爲一(yī)個投機者，最後被市場暗流或者金融風暴所吞噬。
在積累了一(yī)定的技能并樹(shù)立了足夠的信心後，投資(zī)者可以逐步将資(zī)金投資(zī)到紅籌股、港股和ETF等其他上市交易的投資(zī)品種上，并将積累的經驗和學到的知(zhī)識應用到香港以外(wài)的海外(wài)資(zī)本市場上，最終實現投資(zī)組合的合理資(zī)産配置和地域配置。
總之，國家允許個人直接投資(zī)香港等海外(wài)證券市場的改革試點對國民财富的長期保值和升值具有非凡的意義。個人投資(zī)者應該以此爲契機，逐步學會如何建立一(yī)個全球資(zī)産配置型的投資(zī)組合，确保财富的長期穩定升值。